☄ingnChenの書房

全球最大釀酒商百威英博（AB InBev）同意以201億美元的價格，收購墨西哥最大啤酒商Modelo的半數控股權，以期在新興市場提高品牌知名度。
比利時釀酒商百威英博29日表示，收購價為每股9.15美元現金。Modelo股價28日大漲3.8%至117.74披索（相當於8.71美元），市值達3,810億披索（282億美元）；29日早盤股價一度漲1.9%至120披索，隨後漲幅縮小至0.2%。百威英博2008年已擁有Modelo 50%非控股權。
百威英博表示，這項交易尚待監管機關核准，預計2013年第1季完成交易。兩家公司合併後啤酒年銷量將達400億公升，今年營收可望達470億美元。
成立於1925年的Modelo，在墨國啤酒市場的占有率逾50%，和海尼根旗下的FEMSA Cerveza幾乎控制了整個市場。Modelo 生產的可樂娜啤酒在美國是最大進口品牌。
這起併購將使百威英博加速進軍成長快速的開發中國家，相較下，歐美的高失業率和疲軟經濟已拖累成長。墨西哥受惠於美國經濟復甦帶動國內消費和出口，去年經濟成長率超越巴西，而墨國啤酒市場正以大約3%的成長率擴張。
荷蘭國際集團分析師理吉克說，交易價碼比預估偏高，而百威英博估計合併後每年可帶來至少6億美元的成本與營收效益，則比他預估的偏低，「整體而言稍微令人失望」。

波爾多兩大酒莊為因應市場變化，對傳統期酒市場採取完全不同的新行銷策略與態度。

    　■Rival Bordeaux winegrowers Chateau Latour and Chateau Lafite unveiled conflicting new market strategies.

    　法國波爾多5大頂級酒莊裡的拉圖（Chateau Latour）和拉菲（Chateau Lafite），4月中發表南轅北轍的行銷策略。拉圖要撤出葡萄酒期貨市場，拉菲卻採取降價策略。市場認為拉圖的決定是給市場投下震撼彈。

    　拉圖向酒商（negociants）表示撤出期酒（en primeur）市場。期酒是波爾多年來最重要的經營策略之一，葡萄酒在橡木桶裡釀製，尚未裝瓶上市之前，酒莊以期酒方式先向酒商出售一定數量，由酒商在市場經銷。

    　拉圖酒莊 投下震撼彈

    　拉圖的決定引發酒商憂慮，擔心拉圖要跳過酒商，直接向消費者銷售。逾350家酒商為波爾多在全球推銷波爾多葡萄酒。

    　酒商害怕這牽一髮動全身，撼動整個波爾多酒業銷售結構，把酒商的仲介角色給撇開，破壞波爾多每年一度受歡迎的試酒會。

    　葡萄新酒要在春季試酒會上，由專家和酒商按酒莊水準和該年份品質來確定價格後，才能讓新酒上市。

    　拉菲採取與拉圖相反的策略，給2011年份的期酒大降價。期酒市場被部份專家認為已定價過高，拉菲希望藉降價來提高買氣。此舉被視為強烈支持原來的期酒制度。

    　拉菲的2011年份期酒，每瓶給酒商定價為350歐元（約1.35萬台幣），較2010年份均價腰斬。酒商表示，消費市場每瓶應在420到450歐元之間。

    　酒商Lilian Barton-Sartorius對此稱讚：「這很棒，他們提早秀出價目對今年相當重要，價目顯示他們努力促銷。」她強調，酒商一直呼籲這做法，讓他們能儘早確定自己能拿到多少配額。

    　頂級葡萄酒價格飛漲，讓許多歐美消費者卻步。酒商希望今年能降價以喚回歐美老主顧的心，也希望能因此提振買氣，以確保中國投資人在波爾多的投資能獲利。

    　雖然中國是波爾多重要的貿易夥伴，也是期酒重要市場，但中國人去年才開始大舉買進期酒，希望能藉此迅速獲利，因此對酒價下跌而憂心忡忡。

    　拉菲、拉圖、歐比翁（Haut-Brion）、瑪歌（Margaux）和慕東（Mouton）等5大酒莊，在態度和定價上最能左右波爾多的銷售方向。但拉圖的舉動卻給市場投下震撼彈。

    　拉圖董事長Frederic Engerer解釋，希望拉圖的酒能在飲用與銷售上的時機配合好，因為市場需求殷切，讓拉圖的酒還沒到最佳飲用狀態前就提早被喝掉。期酒特點就是提前把尚未到適飲狀態的葡萄酒賣出。

    　酒商憂心其他酒莊跟進

    　有酒商指出，波爾多葡萄酒交易商每筆買賣只賺2％，而酒商一般能賺12％到15％。拉圖的舉動會讓交易商因此損失至少200萬歐元。拉圖的做法也許對中國等沒買期酒的新興市場有效，但卻衝擊有數百年歷史由酒商負責行銷的市場。

    　酒商強調，期酒買賣已是許多商家、交易商、零售商和酒莊的重要財源，業界擔心拉圖從今年開始撤出期酒市場，會抑制了市場的交易氣氛。英國酒商Simon Staples擔心，若拉圖的模式成功，其他酒莊將會跟進而讓期酒就此終結。

    　美國酒商Barbara Hermann認為拉圖是有備而來，有意完全撇開酒商制度，由酒莊建立自己的經銷網絡，可決定把酒賣給誰，至少這一套在美國是管用。

 

• 2012-05-06 01:15

 

• 工商時報

 

• 【鍾志恒】

 

  

「罪惡」股近來在華爾街蔚為風潮，投資人正逐漸將焦點轉向菸、酒及博弈等產業。
由於獲利前景良好，這類「不具社會責任」的「罪惡股」逐漸在市場嶄露頭角，尤其是菸草業。
羅里拉菸草公司（Lorillard）今年來股價上漲34%，菲利普莫里斯（Philip Morris）與Altria集團分別上漲29%與15%，均遠超過標普500指數的上漲不到1%。
酒精飲料業的表現也毫不遜色，帝亞吉歐（Diageo）與百富門公司（Brown-Forman）股價上漲14%與13%；博奕業者永利度假公司（Wynn Resorts）與Churchill Downs漲幅同樣達14%。這些股票相較於今年股市的慘淡表現顯得格外亮眼。
罪惡基金（Vice Fund）經理人蘇利文指出，投資人必須拋開對這類股票的成見，因為他們已逐漸成為投資組合不可或缺的一環。
罪惡基金主要投資「罪惡股」，據晨星公司（Morningstar）統計，該基金今年報酬率達10.3%。
罪惡股有以下優點：
穩定及可測性：標普（S&P）股票分析師表示，除啤酒外的酒類需求相當穩定，而菸草需求儘管持續下降，步調卻相當緩慢且可預測，對憂心忡忡的投資人而言，罪惡股將是最佳選擇。
股利優厚：晨星指出，由於全球利率低迷，菸草業將是投資人不可忽視的選擇。存款帳戶的年利率至多1%，標普500指數平均股利約2%。相較之下，Altria集團與羅里拉的5.7%及4.7%股利顯得極為誘人。
成長潛力佳：儘管「罪惡」產品的需求穩定，但仍有成長空間。在美國，無煙菸草的需求正逐漸成長；在亞洲，博弈業也仍具成長潛力，當地業者正陸續開發賽馬以外的博弈項目。
儘管這類產業不受歡迎，卻是投資人眼中的獲利事業。

美德沒搞頭了，現在罪惡才in，是當今基金管理業的最愛。
德州「惡習基金」(Vice Fund)首席投資經理米德斯瓦特如是說。他在利用抽菸、喝酒、賭博等惡習獲利的公司裡找到無數投資機會，而且財源滾滾。
股界有所謂「罪惡股」(sin stock)，就是以販售菸、酒、武器或情色等社會認為傷風、害俗、悖德之類產品為主要營收來源的公司股。這些行業或者不至於邪惡，但一般人視之為惡習 (vice)。
米德斯瓦特的基金「惡習基金」名如其實，在這類公司裡淘金，在不利的大環境裡一枝獨秀。史坦普五百指數今年下挫1.9%，但菸草類股平均上揚12%。
「惡習基金」持有的最大三檔股票都是菸草股：菲利普莫里斯、Lorillard和Altria集團。「惡習基金」今年成長4.5%，原因在此。根據共同基金排名業者Morningstar資料，這個基金的排名也因此擠進大型綜合基金前3%之列。
國防包商類股成長12%，也是惡習基金的投資重點。國際包商被歸類為「罪惡股」，因為這些企業靠衝突升高來獲利。酒類股票上揚6%。
天下股票大致可分美德和罪惡兩類。「美德」類的投資產品以有益社會責任為賣點，但這個類股今年表現乏善可陳。社會責任類股指數MSCI USA Large Cap ESG今年已下滑1.7%。
「惡習基金」2008和2009年報酬欠佳，現在回升。要不是賭博公司類股平均下挫30%，「惡習基金」回升幅度更大。賭博公司由於近年大蓋賭場飯店，如今在債台底下掙扎，股價隨之走低。
「惡習」是當今唯一大剌剌以罪惡股為投資焦點的基金，其投資組合約有30檔股票，平均分布於菸草、酒、賭博/賭場，以及國防業。妙的是，在大光景艱難的歲月，這類股票通常表現突出，因為不管世界如何起落變化，這些事都照做不誤。在商言商，非關道德。
米德斯瓦特是投資分析師出身，今年2月出任成立八年的「惡習基金」首席投資經理。他管理兩個基金，都由知名賭場基金管理人丹‧艾倫斯 (Dan Ahrens)創辦。艾倫斯有一本著作解釋他的投資哲學，叫《惡習投資：抗衰的酒、賭、炸彈和成人娛樂組合》。









【編譯彭淮棟2010/08/20 聯合晚報】

賭場開發商拉斯維加斯金沙集團(Sands)表示，在澳門路皮氹城(Cotai) 兩塊地皮上的興建計畫，已遭中國政府官員駁回。
金沙集團的申報資料顯示，澳門政府已拒絕給與該公司土地特許權。金沙集團表示，2日接到的澳門當局通知，該公司可在15天內要求重審該項決議，或是在30天內將案件提交澳門法庭裁決。
兩塊地皮座落在金沙集團正在開發的200英畝 (80公頃)園區內，金沙公司2006年的開發計畫顯示，將在這片土地上建造數座飯店，以及賭博、零售與娛樂設施。
金沙原本計畫在這塊土地下再增添3000個旅館房間，分別由希爾頓、Fairmont與新加坡的萊佛士(Raffles)等著名飯店集團經營。
金沙雖未訂定這些開發案的確切日期，但直到上個月仍宣稱澳門政府會准許開發。金沙向美國證管會提出的申報資料說，公司打算隨著經濟改善、融通資金的取得與鄰近的現有開發案完成後，繼續推動這些計畫。
金沙集團表示，澳門的土地特許通常會先授權開發公司獨家使用土地25年，然後再自動延長10年。
除了每年的固定租金外，開發公司還必須為每塊地皮的開發支付額外費用，有時是一次付清，有時是每半年繳交。
【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】