西班牙原為歐盟的優等生，是歐元區的第四大經濟國，如今卻淪落到必須向歐元區請求千億歐元紓困。而且失業率達廿四．三％，為歐盟之冠，青年失業率更高達五十％。西班牙會成為下一個希臘嗎？本報記者江靜玲、謝錦芳、劉宗龍特別前往歐債危機新焦點西班牙，為讀者做現場第一手深入報導。
    　「馬德里的不動產沒有跌下來過，要不要多借一點？」「利率這麼低，不借錢投資是傻瓜。」在危機爆發前，西班牙房地產每年上漲十％，銀行經理想盡辦法借錢給企業投資，馬德里Afi企管顧問公司經濟學家賀斯（Jose Aotonio Herce）說，「政府、營建業、銀行家一起炒房，大家都瘋了；如今派對結束了，百萬空屋至少要五年以上時間消化。」

金融市場正嚴陣以待周日的希臘國會大選結果，分析師預期這次保守派可望勝選並成功籌組聯合政府，短期內投資人對歐洲的信心將為之一振，歐股將上漲3%到5%。
最糟的發展則是不利的選舉結果引發傳染效應，加速西班牙和歐元區金融體系問題的惡化。
希臘在5月的大選後，主要政黨都未能組成聯合政府，導致政局更加動盪不安。由於選前禁止民意調查，目前無法得知選民在大選前夕的意向。但多數觀察家預期，支持希臘遵守國際紓困條件的新民主黨將獲國會多數席次，並和上次一樣取得先籌組政府的資格。
這次成功籌組政府的機會較大，主要因為歷經政局的極度動盪後，許多政治領導人已暗示願意妥協。
上次得第2多票的激進左派聯盟（Syriza）預料這次得票也將會很高，但聲勢已不如前次強盛。反對撙節政策的左派聯盟語氣已較軟化，不再主張脫離歐元，且外界仍質疑其治理政府的能力。
如果新民主黨獲得勝選並成功籌組聯合政府，歐洲股市預料將上漲3%到5%，但市場的樂觀心情可能不會維持太久。不過，若左派聯盟領導組成聯合政府，歐股可能下跌5%，然後才逐步回升。萬一選後僵局還是無法突破，所有歐股都難逃一波下跌。
歐元區目前更大、更迫切的問題是西班牙，以及歐元區銀行體系的穩定，希臘的選舉結果雖不致造成嚴重的直接衝擊，但投資人關切希臘選舉結果是因為希臘代表市場的傳染效應。
希臘留在歐元區的長期展望並不樂觀，即使支持遵守紓困條件的政黨成功籌組政府，以希臘人對撙節與改革的消極態度來看，似乎注定2014年以前就會退出歐元俱樂部。
萬一選舉結果不理想，投資人將加速資本外逃，一連串不可測的發展可能接踵而至。有些公司已經決定走為上策，例如法國超市巨人家樂福已表示將撤出希臘，後頭可能還有更多公司跟進。

Spanish bond yields at record high

Spanish bond yields rose to a record high Tuesday as investors remain worried about the link between Spanish banks and the government. 

西班牙的銀行正式要求紓困，金額高達一千億歐元，希臘十七日將重新投票，結果可能導致脫離歐元區。大家都知道歐元大船正在下沉，所有祈求眼光都投向德國總理梅克爾，結果梅克爾竟然才要大家開始學游泳。

    　在四日電話會議中，Ｇ7國家財政部長們憂心歐元區若不能盡快解決危機，將會拖垮世界經濟，其中以歐巴馬總統最擔心，美國經濟倘被拖累，將會影響他連任的勝算，Ｇ20國家領袖則希望六月十八日在墨西哥召開高峰會前，歐洲對解決自己危機已經有了具體方案。

    　唯一只有德國，似乎好整以暇不在乎，當然，目前德國經濟好的很，失業率是廿年來最低，為什麼它要在乎？最新民調顯示，半數民眾認為歐洲共同貨幣，對德國是負面因素，比二月時的四三％又更高了。

    　針對各界提出的救市方案，金融時報的馬丁沃夫歸納德國政府的反應為「七不」：不要發行歐元區共同債券；不要增加歐洲穩定機制（European Stability Mechanism）可用資金（目前為五千億歐元）；不要共同支持銀行體系；包括德國在內，誰也不要偏離財政緊縮政策；政府不要進行貨幣融資；不要放鬆歐元區貨幣政策；德國不要出現大規模信貸繁榮。

    　當然過去幾次，梅克爾總是在最後一刻，同意紓困，但過去德國的救援，始終讓其他國家感覺不爽：

    　其一：德國常要求附帶條件，如果是銀行紓困，要求有某形式的監管，而濫發公債的國家，預算與財政必須要受到管控；德國當然振振有辭，但是管控會引起反彈，德國像看小偷式的查帳，只會扼殺經濟復興的可能。

    　其二：德國即使提出長遠的制度機制，遭到危機的國家也覺得緩不濟急；譬如全歐的中央存款保險制度，理論上可以用全歐銀行集體保險的方式，防止單一國家銀行出問題；或者是歐洲債券，理論上，這可以平均各國借款風險，壓低平均公債利息，但都是需要幾年的時間，需要歐盟共識決，還要得到各國國會或公投的批准，那時國家早就破產了。

    　其三：德國所有的控管雖然實際上干涉主權，但皆以歐洲為名，「讓歐洲更集中」，「更多歐洲，而不是更少的歐洲」，換句話說，歐盟/歐元會員國要更讓渡自己的主權給歐洲聯邦中央，美其名是，大家集中權力、集中資源來解決危機，但歐洲人都知道，德國才是老大，由柏林發號司令。

    　德國人認為，這些國家誤認歐元區是天堂，不用苦幹就能繁榮，是大錯特錯，其他國家必須要像自己一樣認真苦幹，受捐助就必須有償還條件，沒有特殊待遇。

    　這樣把金融危機轉為道德論述，讓許多國家很氣餒，連盧森堡總理（歐元集團主席）都公開批評，德國人認為自己是世界上唯一有道德的國家，替其他人付帳，「對其他國家是非常侮辱的」。

    　現在雖然西班牙銀行危機暫時解除，但德國心態才是真正的問題：德國雖然已經是歐洲霸主，但不願意領導歐洲，德國有錢可以解救歐元，但卻鄙視這些沉淪的國家，認為他們不值得救。德國人並不吝嗇，東西德統一，就很慷慨的花了兩兆歐元，但是廿二年後，要德國再犧牲，找不到目的。

    　有些人主張，德國必須要像二次大戰後的美國，成為慈善的霸權，該花的錢就要花，前有馬歇爾計畫，後有德國拯救歐元計畫。但是要德國救歐元、甚至救歐盟的目的在哪裡？

    　挽救歐洲的全球經濟影響力，甚至，維繫歐洲團結，避免走回二次大戰前分崩離析的老路，這些理由都不能夠讓德國人信服，所以就一直在其他國家的期待與德國的不情願中擺盪，歐元的危機還是持續中。

    　也許現在德國終於聽到警鐘了：德國第一季ＧＤＰ只比四年前高出一％。進出口更呈現急遽下跌的態勢，四月單月進口大跌四．八％，而三月才跌○．九％，出口也從三月下跌○．八％，四月超跌一．七％，大大出乎德國經濟學家的預期。

    　德國經濟還是非常依賴歐元區，目前僅五％總額出口到中國，歐元區其他國家的比例則達四二％，一旦歐元區瓦解，其中大部分出口將中斷，會真的傷到德國經濟。

    　現在西班牙危機剛過，義大利問題伏而未發，下一次危機將是，三個月後希臘大批債券到期，梅克爾的動作要快，這是德國的機會之窗，過不了那關，歐元區崩潰，德國經濟受傷，屆時她會更難說服德國人民，為救歐元，付出更大代價。（chenlungkuo@yahoo.com）

• 2012-06-12 01:24

 

• 中國時報

 

• 【本報訊】

 
在歐洲與美國市場面臨經濟復甦遲緩之際，包括雀巢（Nestle）、聯合利華（Unilever）和達能（Danone）等歐洲食品業巨擘仍屹立不搖，投資人也開始轉進這些食品股尋求避險。
 
華爾街日報報導，分析師指出，這些食品巨頭有兩大優勢：對新興市場的曝險程度相對較高，以及他們用來當作原料的牛奶、小麥和糖等大宗商品的價格滑落。

由於西班牙正式請求紓困、反映歐債危機加深，加上全球經濟展望晦暗不明，分析師和交易員紛紛看壞歐元，預測接下來到年底前，歐元兌美元可能再貶至1.1美元。
大型外匯避險基金FX Concepts公司的貨幣避險亞洲部門主管洛克說：「我們對歐元非常悲觀。沒人知道希臘和歐洲未來12個月會發生什麼事。」
洛克預測，到6月底前，歐元兌美元將從目前的1.25美元貶至1.22美元，兌日圓也將從99日圓貶至96日圓；接下來到年底前，歐元兌美元和日圓可能再貶值10%，分別貶至1.1美元和90日圓。他今年押注最多的是美元和日圓。歐元兌美元匯價5月31日貶至1.2365美元，改寫23個月低點。歐元史上最低價為2000年10月26日盤中所創的0.8230美元，最高價為2008年7月15日的1.6038美元。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）貨幣策略全球部門主管瑞德克說，鑑於歐洲持續對抗主權債務危機，歐元匯價處於低檔的情況可能維持數年之久。

Poland, Turkey offer higher risk, more reward

Demographic, economic factors suggest it may be time to get in

■相較其他歐盟成員為衰退和負債所苦，波蘭被歐盟執委會看好今年維持2.7％正成長，這個過去飽受納粹和共黨蹂躪的國家，如今展現驚艷全球的經濟實力，其破繭重生的成功經驗成了東歐的仿效典範。

    　■Poland is one of the world's few success stories since the fall of Soviet bloc, a development that is particularly noticeable in comparison with other countries in Eastern Europe.

    　歐洲盃2012年足球賽6月8日在波蘭華沙國家體育場開踢，藉這個由共黨時期舊設施拆除改建的新場館，波蘭也要向全世界展現浴火重生的新風貌。歷經納粹屠殺、共黨迫害及共黨倒台後政經混亂的滄桑血淚史，如今波蘭的經濟成就令人刮目相看，成為其他東歐國家效法學習的榜樣。

    　1990年團結工聯領袖華勒沙當選波蘭首屆民選總統，正式宣告共黨統治結束，經過20多年發展，波蘭儼然是東歐民主化和蘇聯解體後蛻變最成功的東歐國家。

    　相形之下，同為今年歐洲盃主辦國的烏克蘭卻蒙上違反人權的污名，基輔當局拒絕讓被捕入獄的前總理季莫申科保外就醫，引發德國總理梅克爾等歐盟領袖不滿，揚言抵制在烏克蘭的歐洲盃賽事。

    　若說波蘭是東歐模範生，烏克蘭就是壞小子。

    　正當其他歐洲國家經濟熄火，波蘭的成長腳步卻絲毫沒有停歇。

    　2009年全球金融風暴肆虐下，德國、義大利及英國等歐洲主要經濟體，都出現5％的衰幅，波蘭卻一枝獨秀成了全歐洲唯一維持擴張的國家，仍有1.7％的正成長，2011年波蘭的經濟成長率衝高到4.4％。

    　3年內要躋身歐元區

    　波蘭這個昔日落後的農業國家，而今到處可見大興土木的建設痕跡，施工吊臂充斥各大城市的天際線，一些波蘭人甚至誇口他們國家是高科技天堂。無論是哪國笑捧今年歐洲盃冠軍，波蘭憑著近10年累積的經濟成就，足以傲視全歐洲。

    　就在全球關注希臘是否與歐元區走上分手一途之際，波蘭卻傾全力想成為歐元區一員，華沙政府預期在2015年之前達成加入歐元區所需的各項財政條件。波蘭加入歐元區的企圖心獲廣大民意支持，民調顯示，逾8成波蘭人相信會因加入歐元區而受惠。

    　自製電玩橫掃全球

    　其實波蘭因主辦歐洲盃吸引全球目光之前，早已靠一款電玩遊戲打響國家知名度，波蘭遊戲開發商CD Projekt Red推出的角色扮演遊戲「巫師（The Wizard）」系列，成功擄獲全世界電玩迷的心。

    　而且最令波蘭人驕傲的是，這款遊戲百分之百波蘭製造，不僅巫師角色靈感源於波蘭奇幻作家薩普科夫斯基（Andrzej Sapkowski）的小說，連遊戲背景音樂都出自波蘭死亡金屬樂團Vader之手。

    　靠產品創新來開創經濟新局是波蘭的特色，此外支撐這個中歐最大經濟體的並非來自西歐的資金，而是當地家族式經營的中小企業，這也是波蘭不受歐債風暴和全球化競爭影響而能站穩腳步的原因。

    　61歲的庫齊克（Jan Kuylczyk）是波蘭首富，據美國富比世雜誌資料，個人資產達20億美元（近600億台幣），他的事業觸角伸向世界各地，在奈及利亞產油，在阿富汗築路，在坦尚尼亞開採天然氣。

    　庫齊克不看好歐洲前景，他批評歐陸國家變得怠惰，只想維持現狀。談到波蘭現況他說，「波蘭的經濟過去常被詬病，但現在我們的情勢一片大好，國際須對波蘭重新定位，因為它現今的成績有口皆碑。」

• 2012-06-10 00:31

 

• 工商時報

 

• 【吳慧珍】

 
歐債危機加劇，加上全球經濟成長減速抑制需求，德國4月出口出現萎縮，為今年來首見。法國、義大利、希臘與葡萄牙8日公布的經濟數據也讓人失望。
德國統計局8日公布，4月出口經季節調整後下滑1.7%至900億歐元（1,127億美元），不如3月的增幅0.8%，萎縮幅度也大於經濟學家預測的0.7%。德國4月進口則下滑4.8%至739億歐元。
債務危機已導致歐元區至少8國陷入衰退，德國經濟最大的支柱出口成長也開始動搖。德卡銀行（Dekabank）經濟學家表示，德國企業感受到外需不如以往強勁，原因要歸咎於歐元區債務危機不只影響預算削減與撙節方案，也為經濟前景創造不確定性，從投資疲弱可見一斑。

面對世界經濟減速與歐債危機，全球銀行去年第4季大舉減少放款，減幅創雷曼兄弟公司倒閉來最大。
根據國際清算銀行（BIS）的資料，2011年第4季全球銀行放款金額共減少7,990億美元或2.5%，創2008年第4季來最大減幅，當時雷曼兄弟公司垮台導致銀行間借貸市場急凍。
遭到削減的多為銀行間放款，縮減金額達6,370億美元，主因是國際銀行在歐債危機延燒之際減少貸款給歐元區銀行，對企業及其他非銀行機構的放款則縮減1,620億美元。

希臘退出歐元區之說，甚囂塵上。儘管德國總理梅克爾與法國總統奧朗德兩巨頭重申挽救希臘留在歐元區不變的政治立場。然而，其他歐國領袖及歐洲中央銀行高層官員已開始商討付債累累之希臘如何退場之可能性。歐元區的困境，連帶也引發近日全球股災，後續發展值得關注。
    　從二○一二年五月六日希臘國會選舉竄出左派激進黨席瑞沙（Syriza）以拒絕過度撙節措施作為援救國家財政補償之選戰訴求，造成旋風。當選的政黨因無法組聯合政府，故六月十七日將重新再選。如席瑞沙黨獲勝且挑起選戰承諾，此時，歐盟是否將採以背信之名，將希臘逐出歐元區作為制裁？換言之，對拒承擔債務的希臘，其實已開惡例，無法再予寬容對待；希臘續留歐元區，不僅造成金融大恐慌，且成為債權國嚴重之負擔。
    　希臘離開歐元區可能性愈來愈高，問題是如何離開？歐盟條約並未規範任一會員國得以自行決定離開共同貨幣區，甚至其他國家更無權強制其離去。當然，如歐盟考慮修法，此刻則又須待全數會員國一致通過，方能奏效。惟希臘情勢刻不容緩，須以較快速離開的方式來處理，方為上策。
    　一、假使希臘有誠意離開歐元區：須視希臘合作程度而定。如希臘願接受離開條件，最可能的是先離開歐盟。依二○○九年十二月已生效之里斯本條約第五十條規定「所有會員國依各國憲法規範情形得決定離開歐盟」，然願離開之國家須與二十六會員國共同協商，在歐洲議會同意下，並須徵求會員國多數通過，方得離開。