日本在20世紀經歷了兩次房地產週期性波動。70年代前期，房地產價格在73年達到頂點後，受第一次石油危機的影響，曾在74年出現小幅回落，但此後不久便重回上漲路線。然而80年代後期的那一次，房地產價格急劇上漲，於90年衝到頂點後便開始一路下滑，此後整個90年代一直處於長期大幅下跌局面。
日兩次房產週期比較
第一次週期性調整幅度較小，原因在於城市化與收入增長為住房需求提供了穩定的基本面支撐，使得房價在短暫下調後，重返上升週期。第二次週期性調整幅度較大，持續時間較長，原因在於城市化已經尾聲，人口結構出現拐點，投資性需求主導的房地產市場極容易隨著流動性和利率的變化而出現大起大落
總體而言，通過比較日本過去兩次房地產價格飆升期可以得知，即便房地產市場出現過熱，其後期調整的深度，可能隨著當時經濟發展所處的階段（特別是城市化進程和人口結構）和需求結構的轉換（特別是消費特性與投資特性的轉換），而發生變化。
目前中國的發展階段與日本70年代的情形大致可比，有較強的消費性需求和相對穩健的家庭資產負債表結構，意味著多數地區的房地產市場在調控政策的作用下會發生相應的調整，但調整的幅度也會相對溫和；而投資色彩濃厚的少數城市可能會出現較為顯著的調整
首先，雖然中國與日本兩個經濟體難以進行直接的比較，但通過一些經濟指標的觀察，我們仍然可以大致推斷中國當前的城市化水準和人口結構大致相當於日本在70年代初期時或更早期的水準，發展潛力仍然較大，房地產市場的消費性需求依然占據主導地位，只是在少數城市房地產的投資品特性才明顯上升。
從經濟總量對比來看，日本在70年代以前，已經成功超越德國成為世界第二大經濟體，而中國在2010年也同樣取代日本，成為世界第二大經濟體。從人均GDP來看，中國在2010年迫近4000美元，與日本1973年的3800美元的水準大致相當；從實際GDP增速來看，中國在過去10年的平均增長率接近10%，這相當於日本在65年到75年之間的增速。從產業結構來看，目前中國第一產業的名義GDP為10%左右，跟日本65年的水準類似。從人口結構看，中日在這個時期也相對較為接近。因此，與日本類似的發展階段意味著：中國未來雖然可能進入由高速增長轉向平穩增長的轉型時期，但經濟的潛力仍然較大。
陸城市化仍快速推進
其次，中國的城市率僅相當於日本60年代初期的水準，日本當年僅用20年就完成了城市化進程，中國的城市化則相對滯後於經濟發展。因此，未來一段較長時期，雖然中國的城市化增速會有所下降，但整體上的城市化進程仍處於快速推進時期，中國的城市化由當前的不足50%逐步提升到65%甚至更高水準的這一時期，需要房地產市場的不斷發展來滿足其需求。
再者，從國際範圍內比較，中國當前的家庭資產負債結構相對健康，中國家庭的槓桿率保持在較低的水準。
2015 (2)